拥抱AI+还是转战“超跌反弹”?逼近3400点的A股后市怎么走?

来源:华夏基金 2023-04-18 19:10:39

四月以来,一道艰难的选择题摆在了A股市场参与者的面前。


(资料图片仅供参考)

一边是人工智能和“中特估”等概念此起彼伏,拥挤度已至高位的AI+相关板块仍然保持着一定的“动量”;另一边是新能源、医药、白酒等前期蛰伏板块不时出现超跌反弹,成为AI板块高位分化后资金轮动回补的承接点。

那么当前时点,投资者到底该如何布局?人工智能方向会否强者恒强?新能源、大消费的反弹持续性如何看待?资金“高切低”寻找机会哪些板块值得关注?逼近3400点的A股大盘后市会怎么走?

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逼近3400点,A股大势怎么看?

国内宏观方面

基本面上,近期接连公布的最新出口、信贷及一季度GDP增速的超预期增强了经济复苏方向的确定性。

出口方面,3月出口同比增长14.8%,显著高于市场预期(WIND口径为-5.0%),降低总量下行风险;信贷方面,3月新增社融5.38万亿元,高于市场平均预期的4.42万亿元,同比增多7309亿元,投放总量强劲,结构亦有边际改善;此外,备受关注的一季度GDP同比增长4.5%,市场预期明显改善。(来源:财联社等公开数据)

不过作为经济复苏后验指标的最新通胀数据尚未企稳,表明当前经济趋势仍是慢复苏,等待修复到一定程度后的传导。

未来我们的疫后复苏或会逐步从环比加速修复期过渡到第二阶段,环比放缓,但保持正增长趋势,景气度向更广阔的领域传导。

政策面上,在经济修复具备动能的背景下,总量层面继续加码可能性有限,或聚焦在前期重点政策的落地以及产业政策的结构性发力。货币政策宽松,推动当前市场剩余流动性保持在高位。

外围环境方面

4月相对3月海外风险缓和,银行危机后,在美联储相关救市政策下,3月末的最后一周,美国大小银行都出现了SVB事件以来的首次存款净流入,短期流动性压力缓解。

此前受银行风险事件的冲击,市场加息预期反复变化,加之美国最新的3月CPI总比回落至5%,目前市场预期美联储本轮加息周期进入尾声,预期5月美联储最后一次加息,而下半年有望开启降息通道,带来年度级别的流动性拐点机遇。

从过去几次加息周期看,美联储最后一次加息到降息之前,流动性改善为市场主要交易逻辑之一,美联储政策紧缩对权益市场的压制作用逐渐解除,风险偏好回升,A股上涨概率高,且涨幅可观。(来源:招商证券)

在总体环境有力的情况下,当前A股市场整体也并未高估,无论是股债性价比,还是衡量全球权益类市场的预期资产回报率,都显示A股存在较高的配置价值。(来源:中金公司)

因而我们对市场大势持乐观态度,市场机会很多仍然值得参与。海通证券认为,股市周期看,A股半年未创新低意味着熊转牛已确认。(来源:海通证券)

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拥抱AI+还是布局超跌?

哪些方向值得关注?

大势乐观,但4月份之后市场主导方向或会有重新定位和调整。挖掘基带上公司的策略观点来了。

当前,宽松的货币环境与弱复苏构成了当前较为宽裕的剩余流动性环境,高剩余流动性往往伴随高轮动特征,比如2016-2017、2019上半年,当市场处于轮动特征的时候,都呈现出较为明显的主题投资盛行的特点,当下亦如是。

在高轮动的环境下,随着4月一季度经济数据和一季报的披露,市场往往会重新选择方向,前期占优的行业可能需要时间消化过高的拥挤度、呈现震荡回吐的特点,投资者也需要注意对于主题型投资的追高风险。

在投资线索上,既要注意把握当下的流动性宽裕,也要把握复苏线索的展开,主题投资+反转投资是当下流动性环境催生的策略选择。

结合景气度和估值指标来看,服务业、地产竣工是亮点,高端制造和新能源景气继续扩张;符合反转投资的行业主要集中在金融地产及地产链。因此服务业+地产链是目前的复苏线索,基建与新能源构成4月的复苏期待。

因而在行业方向上,当前可以重点关注:

✔ 把握当下的流动性环境:证券、建筑、芯片等方向

✔ 复苏线索:地产链(房地产、建材、家具)、航空、电力设备等方向

其中,对于众多投资者关心的围绕AI的TMT板块是否还能追高、前期超跌近日回暖的新能源赛道是否值得布局两个问题,挖掘基进一步做出回答:

AI短期还能追吗?

短期来看,过去一个月,TMT行业的估值分位大幅提升,在资金的一致共识下,部分子板块成交额占比一度突破近一年90%分位,从历史回测来看大概率会迎来阶段性震荡,消化估值等待业绩,业绩得到确认则继续上行。

伴随着一季报的披露,AI投资就会进入一个去伪存真的过程,我们建议要回避纯AI主题炒作,需要进一步甄别产业趋势真正受益的方向,例如芯片板块当中的优质标的,就有可能继续踏浪而行。

新能源超跌反弹?

此前新能源调整幅度较大,一方面是自身因素,终端需求增速有所下行、中上游产能释放加速、逆全球化加速,导致市场对行业供需错配产生担忧;另一方面是存量资金博弈的环境下,TMT板块资金分流带来虹吸效应。

当前我们认为新能源迎来了年内比较重要的配置机会。一是从成长板块内部估值结构来看,经过前期的再平衡,新能源的投资性价比有了一定的提升;二是从高频景气指标看,新能源景气继续扩张,随着一季报披露高峰期的临近,有业绩支撑的板块受到资金青睐,也为新能源板块提供机遇。

3

极致的结构行情下,基民如何应对?

在极致的结构化行情下,有人欣喜,但可能更多的人会落寞,甚至市场上有基金经理坦言:没想到行情来去如此之快,在TMT和新能源之间“两面吃亏”。

感叹一句,投资是一件复杂的事情,既要理解企业长期业绩的趋势,也要关注短期估值层面的波动,在交易“自己的心”和交易“别人的心”之间反反博弈。

投资又是一件枯燥的事情,曾经的蛰伏要很久,来时的惊鸿却很快。就如同经济学家保罗·萨缪尔森说的那样:想要不枯燥可以带上800美元去拉斯维加斯。

其实,风水轮流转,只要投资逻辑还在,就会有各自亮眼的时候。挖掘基认为对于基金投资而言,一定要建立稳定的交易体系,培养成熟的投资心态。

一般而言,根据不同投资者的操作习惯和性格特点,交易体系可以分成两大类:左侧交易和右侧交易。

以买入为例:

“左侧交易”属于逆向投资,只要认为股价已经跌出性价比了,即便还没有确认见底,便开始着手买入,越跌越买,等待反弹;
而“右侧交易”属于趋势投资,不企图抄底,在观察到市场上行趋势确立之后顺势而为,在上涨途中追涨买入。

假设股价或者基金的价格是写一个“V”字,左侧交易就是在左边这笔画完之前买入,而右侧交易要等到底部这个小尖角呈现之后才考虑进场。

事实上,无论做左侧还是右侧,并没有优劣之分,但不少投资者的问题在于,交易模式并不稳定,时常反复横跳。

比如说在板块前期大跌之际,想要做左侧交易、试图抄底,却因为对回调的预判不充分,或者对资金的规划不合理,坚持不住最终割肉。

于是又想着等到行情回暖之后再进场,立即切换成了右侧交易。但等到市场反弹的趋势得以确认之后,又因为不少股票和基金从底部起来已经上涨了太多,迟迟不敢上车,或者只敢小仓位尝试。

最终的结果是,哪个思路都没有得到贯彻,于是属于哪头的收益都没有吃到。这件事告诉我们,建立稳定的交易模式、保持严格的交易纪律,是我们在投资修行之路上必须正视的问题。

花开结籽,关注者众,那种丰盈灿烂将萌芽生长期的蛰伏蓄力衬得黯淡无光。很多时候投资者的目光总聚焦在大涨的右侧,忽略了左侧的布局、坚守才是因和源。

事实上中长期来看,无论是拥抱TMT还是新能源,都是产业趋势上正确的选择,坚守自己的交易纪律即可。

如果觉得这一切很复杂,不妨拿起一把“奥卡姆剃刀”,选定基金经理和产品后,部分借助定投的方式入场、均衡配置并长期持有,以看似最简单的方式从容应对各种短期扰动,等待“花开结籽”。

今天先说到这里,祝大家投资理财顺利~

风险提示

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